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有色金属恐慌性下跌后将短期反弹

发布时间:2019-08-17 19:53:48

有色金属:恐慌性下跌后将短期反弹 201 -06-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

有色金属一周表现:上周LME 个月铜下跌 .5%,上海有色期货铜下跌4.1%。沪伦比值下降0.7%至7. 42。LME铜库存上周上升7.6%,目前处于66万吨的高位;上海铜库存单周上升 .2%,为连续五周回落后开始上升。

LME 个月铝价下跌 .6%,上海期货铝下跌1.7%。沪伦比值上涨1.9%,至8.089。本周LME铝库存上涨7.6%至522万吨。

上海期货交易所库存下降1.1%,至42万吨。

LME 个月铅价下跌4.1%;上海期货铅下跌0.1%。沪伦比值上涨4.2%,至6.809。LME库存上涨0.8%,目前上海期货铅库存12吨,环比下降2.4%,一个月内下降4.8%。

LME 个月锌下跌0.6%,上海期货锌上周下跌0.5%。沪伦比值与上周持平,目前为7.798。LME锌库存下降1.5%至107万吨,年初至今下降10.7%;上海锌库存上周下降0.1%,年初至今下降8.2%,目前为29万吨。

COMEX黄金价格上周下跌6. %,上海期货黄金上周下跌5.6%。

COMEX总持仓量增加 262张,其中非商业多头持仓减少7242张,非商业空头持仓增长8069张。

投资要点分析上周影响基本金属价格下跌的主要原因是QE退出预期的初步兑现,伯南克表示年底前可能开始缩减QE规模,并在明年中期退出QE,由此引发基本金属和贵金属价格大幅下跌。

我国方面汇丰PMI创6个月新低;资金外流造成我国短期流动性紧缩,银行间拆借利率不断创新高,而央行作为最后的流动性提供者并没有宽松货币政策出台。显示了我国政府的紧缩货币政策去杠杆的决心。紧缩的货币政策逐步向实体传到必将打压我国对今本金属的需求。

从金属的下跌情况来看,黄金和铜这两种金融属性较强的金属跌幅较大,国内外跌幅相当;铝、铅和锌的跌幅国内明显小于国外,国内铅锌价格几乎和上周持平。这在一定程度上反映出矿山和冶炼主动降低出货对金属价格形成的支撑。基本面方面,与往年不同,基本金属的需求方面呈现出旺季不旺淡季不淡的情形,主要原因在于生产商方面按需采购原材料,旺季的补库存力度大为降低。贸易商方面由于下游需求的减弱而不愿承担高位库存的风险。尽管目前进入基本金属消费淡季,但下游需求并没明显减弱。

上周宏观和流动性的双杀并没有让国内铅锌价格出现大幅下跌的情况,我们认为本周出现与上周类似的宏观和流动性的风险极低,国内方面也无明显价格上涨预期的存在,依然对国内铅锌持中性评级,国外方面很有可能会超跌反弹,维持买入评级。铜和黄金,不排除超跌反弹,但依旧维持中性评级。

黄金方面,依然维持上周的观点:美国经济相对全球其它经济体走强,预期年底之前开始缩减QE规模,全球主要经济体的通货膨胀压力较小,在全球低增长低通胀的情况下对黄金长期看空,短期可能会超跌反弹,本周维持中性评级。

风险提示:1.美国经济复苏不及预期;2.QE退出; .我国投资政策紧缩超预期。

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