您的位置: 旅游网 > 影视

王红英当前黄金的投资逻辑

发布时间:2019-12-05 03:29:44

王红英:当前黄金的投资逻辑

综合考量,在未来三年甚至更长的时间FED都不会轻言QE的退出。这一来,全球的投资者似乎都被FED戏弄了,因为在之前,大家的投资策略基本上是"短多长空"的思路,预期美元升值、利率上涨、通胀高企。如果你这样想,伯南克真是在偷偷地乐呢

近期黄金市场波澜不惊,仍处于横盘整理状态,此前FED主席伯南克表态仍将维持量化宽松政策、显示其在复杂的经济形势面前的踌躇心态,而中国央行也表示"针对货币政策,不放松也不收紧"的观望态度。

发达国家与新兴国家"默契"的态度,使得全球货币政策趋于平稳,市场的VIX情绪指数也降到新低。

但市场的平静并不代表未来价格持续平稳,投资机会或许就在平静的状态中爆发。黄金经过两年的漫长下跌之后,价格趋于平稳,逐步具备投资的价值,但短期技术上仍有下跌的空间。如何理解短期投机与长期持有之间的矛盾,我们仍需梳理内在的逻辑。

首先我们看一下黄金的历史演变,在过去3000年历中史黄金一直作为货币而存在,只是在1971年由于世界贸易的不断扩大,需要更多的结算货币满足全球的支付需要,使得美元与黄金脱钩,至此40多年以来导致资产价格泡沫急剧上升、通货膨胀时有发生,世界经济波动愈加频繁。

所以,对于脱离金本位的货币制度的安排一直饱受争议,尤其是每次风险事件的爆发,使得脱离金本位的"浮动"货币环境更加动荡,与此同时,黄金又成为避险保值的工具首选。

另外,从现货投资的角度,我们可以看到黄金的持有价值一直是同类商品中最好的,与钯金、白银相比更具有稳定性,与铜、铝等金属相比更具有高收益性,另外,作为财富的代表一直得到投资者内心的认可。

具体讲,黄金的投资影响因素涉及供求、投资与货币三个因素,未来黄金是否值得投资也就是看以上三个因素的变化(我更愿意从更长的时间周期分析黄金的投资价值,而不是从杠杆的角度看短期波动)。

首先从供求的角度看,全球的黄金储量并未得到明显提升,全球探明的黄金储量为52000吨,其中中国黄金储量为1900吨,储量最多的国家是澳大利亚为7400吨,占全球储量的14%。而20年前,南非储量为18000吨,占全球探明储量的40%,但目前南非储量为6000吨,占全球12%的黄金储量。

而市场的需求却在大幅上升,供应与需求之间出现结构性矛盾。

对于短期黄金价格的下跌,我们认为主要原因来自于对FED的QE退出的担忧所致以及对前期价格过度泡沫化的一种修正,下跌仍属于技术层面或年度间的回调现象,尤其是新兴经济体经济的下滑导致消费者谨慎支出行为,对黄金的消费起到抑制作用。

所以从供应与需求的关系分析,更长的周期内是偏紧的,作为一种另类商品,目前价格受到成本的支撑。

另外从投资避险的角度看,黄金仍属于不可替代产品。关键看未来全球经济是否真正复苏,如果是伪复苏,世界经济必然持续动荡,黄金仍是首选的避风港。

综合看,由于新兴国家经济结构的转型势必拖累全球经济的复苏,加上地缘政治及军事的冲突日渐频繁,全球避险情绪日益弥漫,黄金对其成本的高升水将会在较长的时间内持续存在,这也许是黄金短期该跌不跌的内在原因,事实上发生的事件足以证明这一点。

技术上看近期价格下跌,主要技术性因素是较多的机构抛售行为导致,更多的是基于投资收益的风险评估的需要导致,尤其是退出黄金持有后,更过的资金会进入美元货币市场获取更高的收益,近期CFTC公布的数据显示,非商业多头已经减少到历史最低点,而非商业空头的头寸逐步在获利了结,市场近期短暂的平衡点也是基于以上的技术性原因。

从货币角度研究流动性与黄金价格之间的关系也非常有意思,从美元M2数据与黄金的价格走势对比,黄金价格与M2的增量之间并不具有通常我们所认为的高度相关的关系,更多的与当时的利率及通胀情况相关。

自上世纪80年代以来美元利率持续30年的下跌走势,从1980~2001年黄金一直是大熊市,直到2002年格林斯潘采取更为激进的低利率政策才导致黄金的十年牛市,又在2008年金融危机时期,伯南克更为疯狂的QE行为导致黄金的历史新高,扭曲了利率、通胀与黄金价格之间的关系。

目前市场正在修正回归正常的经济学关系,当前价格的下跌也是对未来货币预期紧缩的一种反应。

问题是货币紧缩会在短期内发生吗?伯南克近期表示在未达到合适的低失业率标准6.5%之前,QE暂时不会退出,即将接任的耶伦表示也无意退出QE,因为滥发的货币会稀释美国的债务、有利于美国经济的复苏,所以综合考量,在未来三年甚至更长的时间FED都不会轻言QE的退出。

这一来,全球的投资者似乎都被FED戏弄了,因为在之前,大家的投资策略基本上是"短多长空"的思路,预期美元升值、利率上涨、通胀高企。如果你这样想,伯南克真是在偷偷地乐呢。

最后再看一个去通胀后的黄金真实的价格吧,目前看黄金真实的价格并未达到1980年历史的高点,投资者更多地受到黄金资产名义价格的"荧惑"而长期看空、受到FED的非退出QE影响短期看涨。

综合以上,从供需、投资及货币角度看,黄金仍具有不可替代的投资价值,"短空长多"的思路也许更能获利,至少我们看到央行大量增加黄金储备的举措会使我们思考其行为的初衷。

双鱼座
旅游规划
法甲
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的