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长江证券:年底低点已过 联期待短期反弹

发布时间:2019-10-09 13:32:48

长江证券:年底低点已过 联期待短期反弹 2014-10-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

生产受到金融冲击后有快速的恢复由于三季度的月度波动较大,对于9月份数据的关注更有意义。9月份工业增加值同比恢复至8.6%。我们认为,8月份的生产快速下行,是因为7月份短期信贷紧缩,加强了企业周转压力,从而减产去库存造成的。而随着8、9月份的信贷恢复,去库存的短期压力放缓,生产甚至有超预期的环比报复性改善。

9月份年化环比达到10.9%,为年内高点。

三季度需求弱势,未来要看刺激效果需求方面,固定资产投资当月同比11.5%,上一期13.31%。房地产投资当月同比8.6%,上期9.91%。社会消费品零售总额增速11.6%,扣除通胀10.8%,上期名义11.9%,扣除通胀10.6%。房地产销售面积当月同比-10.3%,上期-12.37%。投资下滑,消费改善,房地产销量下滑幅度收窄。9月份需求仍然维持弱势。

而十一期间及后续推出的新政策,其影响值得关注。房地产的政策核心变量时信贷,如果一、二线城市能够受益政策刺激,销量同比负增长继续收窄,那么需求在四季度有可能会有小幅改善。

四季度经济判断四季度经济增速将出现反弹。原因三条,第一,金融短期冲击后的同环比改善会持续,第二,新托底政策影响下的需求将会在四季度有所改善,至少下行趋势能够得到遏制,第三,四季度具有更低的基数。

全球通缩风险或将暂缓近期影响全球风险偏好的全球性通缩,可能在四季度中国经济改善后暂时缓解。

次贷危机和欧债危机后,欧美去杠杆,中国加杠杆,全球经济体乾坤大挪移。

中国加杠杆的节奏变化,对于全球商品价格具有举足轻重的影响。三季度由于国内金融冲击导致的国内生产迅速下滑是这轮全球通缩的主因。

而随着中国经济四季度的反弹,我们预计全球性通缩就将缓解。但长期来看,仍然是一个下行风险。我们将在明日发布的专题报告《中国——全球通缩的解药》中阐述这个问题。

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